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　　开头：广发期货商酌　　证监许可【2011】1292号

　　朱迪 Z0015979　　2025年3月10日星期一

　　行情导读：受周末加征关税讯息影响，本日菜粕开盘涨停。

　　驱动分析一：商务部公布对加拿大反懊恼走访后果并宣布将吸收纳税范例

　　商务部示意，加方不顾中方屡次反对和劝戒，未经走访，对自华入口的商酌电动车辆、钢铁和铝等居品吸收单边领域范例，烦闷中加经贸干系，中方对此厉害活气，刚烈反对。周六国务院关税税则委员会发布公告，自2025年3月20日起，对原产于加拿大的菜籽油、油渣饼、豌豆加征100%关税；对原产于加拿大的水居品、猪肉加征25%关税。自旧年9月份以来，中国对加拿大油菜籽脱手反推销立案走访以来，菜系举座供应变数加多，如今平稳发布反制范例，也对市集心态酿成较大影响。

　　字据海关总署数据娇傲，2024年我国入口菜粕量275万吨，其中来自加拿大的达到202万吨，占到入口体量的73.5%。同期，旧年我国入口油菜籽量639万吨，其中来自加拿大的达到613万吨，占到入口体量的96%。我国对加菜籽及菜粕均有较强的依赖性，本次对加菜粕加征关税，对国内菜粕供应影响较为显贵，同期受策略落地，也会对翌日入口油菜籽预期酿成一定影响，进一步影响国内翌日菜籽压榨及菜系居品的平常供应。

　　驱动分析二：水产旺季将至，菜粕需求面对回升

　　2024年4季度因加菜籽入口利润高企，市集采购顺畅，举座菜籽及菜粕库存偏宽松，但跟着近期入口利润执续转弱，雷同策略端概略情趣加多，国内菜籽到港量也在执续下滑。据Mysteel追踪数据娇傲，2025年1-3月量度国内主要油厂到港菜籽为58.5万吨，同比下滑39.7%。参加4月份，跟随天气回暖水产衍生复原，市集菜粕需求将缓缓加多，翌日供需缺口将迟缓泄漏。

　　预测后市：

　　现时菜粕市集供需较为宽松，但跟着策略预期编削，量度后续菜系供应将由松转紧，雷同水产旺季将至，市集缺口将会迟缓泄漏，菜粕短期督察偏强结构。从卵白举座供需环境来看，当今大家大豆丰产阵势说明，后续巴西大豆到港将执续加多，国内豆粕受到一定压制，对菜粕将会酿成有用替代。当今策略端概略情趣较大，单边短线偏强操作，或可作念缩豆菜粕价差。

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